乳之宝-江粉磁材：立足电机用永磁、产品齐全的磁材生

　　国内最大的电机用永磁生产商，产品齐全。公司是目前国内最大的铁氧体磁性材料生产商之一，主要产品包括 铁氧体永磁、铁氧体软磁及粘结钕铁硼等。在2010年销售收入当中，公司铁氧体永磁业务占57%，产品主要 作为电机核心部件，应用于汽车、IT、电动工具和家用电器中，是国内最大的铁氧体永磁供应商。近年，公司铁 氧体软磁业务发展迅速，目前收入占比近38%，产品主要作为电子电力变压器的核心部件，广泛应用于计算机、 办公设备(微孔膜过滤器是最常用的水处理设备之一)、汽车、家用电器、LED等行业。2010年实现销售收入7.69亿，净利润0.81亿 ,Crovac。
　　铁氧体磁材行业需求将持续增长。在经济发展、需求增长及产业转移推动之下，国内磁性材料生产规模全球第 一，年产量超过了90万吨，约占全球总产量的60%以上，行业需求仍将保持增长态势。在铁氧体永磁方面，预 计2012年我国永磁铁氧体行业市场需求量为77.61万吨（2010，62.44万吨），市场容量为10 7亿，其中汽车需求将从2010年的8.4万吨增长到2012年的11.6万吨，家电、玩具需求的增长保持 在8%~9%。预计，我国软磁铁氧体市场需求将从2009年的28.33万吨，增长到2012年的42.9 4万吨，市场容量138亿。
　　江粉磁材拥有规模、技术、客户等多重优势，首先，公司是国内最大的电机用永磁生产商，规模优势明显。其次，公司取得17项专利，35项非专利技术西方，并与华中科技大学、五邑大学建立 了研发合作联系。再次，公司永磁产品先后成为德昌电机集团（世界最大的电机制造商之一）和日本万宝至马达的 供应商，软磁产品也成为光宝集团、台达电子的长期供货商。目前正在立与日本阿莫斯、德国博泽、德国博世电机 等知名企业建联系。
　　预测公司2011~2013年摊薄EPS分别为0.33、0.42和0.56元，当前磁性材料行业20 11平均PE为31倍，公司A股合理价值为8.50-10.80元，对应2011年PE26~33倍。
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