六合彩网 12年风雨后科技股梅开二度：投资春天或已到

　　张愎 江怡曼
　　“‘科技’是个大的范畴，其实目前资本市场上对于科技股并没有一个清晰的定义。如果按照狭义来分，科技 股还是以信息技术(即IT)为主，并不包括新能源和生物医药，尽管后两者的技术含量也不低。而如果按照广义 来分，要囊括后两者。”刘冠吾说。

　　一是无线覆盖网优投资主题。在3G建设与数据业务推进中，行业持续高景气。看好产业链内部实施纵向一体 化，有核心竞争力和下游客户吸纳能力的企业，如三维通信(002115.SZ)、世纪鼎利(300050. SZ)等, meta name= description content= 网站描述问题.求高手指导。
　　国泰基金张人蟠：科技股高估值有其合理基础
　　虽然目前纳斯达克指数2823的点数远低于十年前的5000点，但反映美国科技行业景气度的旧金山联邦 储备银行的Tech Pulse指数今年1月份攀升至2001年以来的最高水平114.82。插图/刘飞



　　在刚刚过去的第一季度，各大对冲基金百花齐放，强力介入各类型的科技股公司。美国证监会最新发布的信息 显示，对冲基金第一季度又增持了1190万股的思科公司股权。此外，对冲基金还小幅增持了110万股的谷歌 公司股权。其中，惠普公司是新一季度最受对冲基金欢迎的科技股公司，保尔森公司的约翰・保尔森在刚刚过去的 2011年第一季度买入了该公司价值为10亿美元的股票。绿光资本的大卫・爱因霍恩在第一季度则是买入了雅 虎公司的股票，同时增持了微软公司的股份。
　　按照这个说法,减肥产品哪个效果最好 23岁乡村女教师患癌症晚期欲捐献眼角膜等\(，包括从事电信服务、电信设备制造、计算机软硬件、新能源、生物制药的企业统统都可以被称为科技行业。因此 ，也就造成了科技股在市场上出现了鱼目混珠、良莠不齐的现象。
　　《财商》：怎么看待现在美国科技股市盈率比较低的情况？

　　张人蟠：有人会提出疑问，这两年来，股市已经涨得这么厉害了，为什么估值还是这么低？那是因为这些科技 企业的营收比它的股价上涨的速度更快。为什么价格上涨得没有营收快呢？那是因为投资者担心公司的营收并不是 可持续的。但是现在越来越多的投资者认为，这些科技公司的盈利是可持续的，因此我认为这一次估值的复苏将带 动价格的上涨。
　　今天来看，还有谁会承认家电类公司是代表未来发展方向的“科技股”，在不少投资者眼中，它们更是成了“ 滞胀型蓝筹”。
　　随着2005~2007年牛市的到来，科技股也一同上涨。不过，这一时期科技股没能再现2000年时的 辉煌。
　　张人蟠：投资科技股分好几类，一种是在一个公司发展的初期就进入，那许多年之后可以翻好几倍，有一万个 公司里面，才能出一个微软，这样的成功率较小，因此投资方式的风险巨大。如果没有慧眼识金的能力，就只能看 行业里面的龙头，一些拥有盈利模式和增长率的领先科技股公司分析起来比较容易。虽然没有前一种的收益率高， 但这是一种长期的稳定的增长。
　　还有一个规避投资科技股风险的方法就是，选择那些轻资产以及以服务为特征的公司。由于科技公司存在变化 快和技术替代性强的特征，重资产公司所面临的风险要大很多。在信息时代，设备无形折旧速度大大加快，因此一 些重资产公司的固定资产的损耗其实是非常大的。

　　江怡曼 张愎
　　国泰基金总经理助理、国际业务负责人张人蟠对第一财经日报《财商》表示：“2007年金融危机之前，美 国经济体中的盈利的比重很大一部分靠的是金融杠杆，当时带动整个经济增长的最大动力是银行业。 ”
　　目前国内卖方研究对科技股的分类也不尽统一，比较有代表性的如广发证券按照“细分龙头、市场高增长、核 心优势”等原则来选择投资主体和投资组合，将A股市场上的科技类公司分成了四大类。


　　刘冠吾表示，就信息技术而言，主要可以分为硬件和软件两大类公司，前者的代表企业有英特尔、德州仪器、 三星电子等。而软件的范畴比较广，包括了互联网信息服务、电子商务、软件服务、网络游戏等。
　　四是移动应用服务。在3G用户、智能手机分别突破手机用户10%临界点背景下，比照国际经验，按市场利 基、快速产业化逻辑，看好动漫、位置服务等领域的拓维信息(002261.SZ)、四维图新(002405 .SZ)等。


　　历史不会简单地重复，但A股投资者对“5・19”行情一直抱有幻想。


　　高峰则表示可以根据时代特征把当前美国的科技股划分成更为直观的两种类型。
　　目前，互联网公司俨然成为了科技股的代名词。

　　眼看着海外科技股以及中国概念股的火爆局面，不少中国创业型的科技类公司也进入到投资者的视线中。虽然 未能如在12年前的科技股浪潮中那般受到追捧，但是高成长、高毛利、高市盈率也几乎成了这一类公司的标签而 受到广泛的关注。



　　2003年，科技股开始触底反弹。全年科技股板块上涨50%，列各板块之首，估值则达到2 6~28倍。
　　自2009年3月以来，纳斯达克指数累计上涨了109%，而同期代表传统行业的道琼斯指数则上涨82% ，复苏力度远不及科技股。
　　1997年5月22日，在多重因素的推动之下，长虹的股价气贯长虹直冲66元，一年之内涨幅达到近10 倍，最高市值达到千亿，其气势丝毫不逊于近期任何一家创业板公司,华中红客基地。
　　张愎
　　历经12年风雨，科技股到了梅开二度的时候了吗？

　　Maverick资产管理公司的李・恩斯利是投资科技股的代表性人物，他指出目前科技股正处于20年来 的最低水平。此外，他还指出，目前科技公司资产负债表中的现金流处于50年以来最好的情况，今年的现金流比 例将达到13%。除此之外，库存水平也处于15年来的最低水平。

　　A股科技股潮起潮落



　　高峰：我想谈一个理念性的问题。我并不认为市盈率低就代表不存在泡沫。低市盈率并不代表估值低，高市盈 率也不代表估值高。假如说一些美国科技股的市盈率可能确实不高，那么有一点很重要,黑客网站，那就是公司成长和发展空间，或者是业务模式的转型能否支持未来的成长。如果不能，那么市盈率低也是很正常 的。

　　“从互联网行业来看，一些优秀的龙头公司都选择了赴美上市，所以在A股市场上优质的互联网公司其实并不 多。”刘冠吾表示。
　　明石投资高峰：科技股现在泡沫已经不小
　　美国分类：“软”和“硬”

　　当2000年家电龙头的澳柯玛(600336.SH)登陆主板，2004年苏泊尔(002032.SZ )登陆中小板的时候，家电产业的盛宴不再，高科技内涵不再，资本市场也做出了重新选择。
　　但也不能说一分红就卖出。我觉得那就要看投资者买入这个公司的时候是不是由于认为这个公司是具有高成长 性才投资的。因为我们知道很多高成长的公司并不是科技股，很多冠以科技股标签的也不是高成长的 公司。
　　12年风雨后 科技股梅开二度？

　　广义、狭义之分

　　本世纪之交， 全球股市对高科技股在未来经济中寄予了极大的期望，1998年10月至2000年3月，纳斯达克指数从15 00点上涨至5000点，并在2000年的3月10日创出了5048.62点的历史最高纪录。不到一年半的 时间，指数上涨到3倍多，科技股平均市盈率在100倍以上。
　　中国资本市场上的第一波“科技股”浪潮与家电产业有关。1992年上市的康佳，1993年上市的美菱、 海尔、美的，1994年上市的长虹等公司成了那个年代的高科技群体代表。

　　除此之外，大规模的资金流向也提振了投资者对未来科技股继续攀升的信心。
　　据了解，如果按照不同的行业对美国科技股进行划分，大致可以分为5类。其中包括以康柏计算机公司、戴尔 计算机公司为代表的硬件行业；以微软公司为代表的软件行业；以半导体芯片生产商应用材料公司为代表的半导体 业；以谷歌公司、美国在线等为代表的网络业以及思科公司为代表的通讯设备行业。


　　而11年前因过早看空科网股而被迫清盘的老虎基金朱利安・罗伯逊门下的高徒们去年开始就一直大举吃进互 联网公司的股票。

　　张人蟠指出，目前一些好的科技股公司有50%的盈利是来自于新兴市场，如果看好新兴市场的话，那么就应 该看好这些股票。另外，它们的产品在美元贬值的情况之下，更是畅销。

　　“从体现的概念和内容来看，这实际上是在此前微软所打下的基础之上的一种提升。主要是通过内容服务来提 升人们之间交往方式的变化。”他说。

　　前段时间，巴菲特也表示，科技行业未来可能会有一些巨大的发展，但两极分化会很严重，极少数公司会非常 成功，但绝大多数行业内的公司都会被证明是失败者。
　　这一说法可以在中国的资本市场上得到印证。上世纪90年代，包括康佳、美菱、海尔、美的、长虹等在内的 家电行业公司都属于高科技群体，代表未来的科技发展趋势。而以现在的眼光来看，还有谁会承认这些企业是科技 股呢？

　　2000年4月，纳斯达克指数开始暴跌，连续三年科技股一片萧条，网络股被看做垃圾。





　　在海外市场的影响下，科技产业内刮起了IT风，与家电相比，IT行业“亦真亦幻”的特色似乎更能受到资 本市场的垂青。长城开发(000021.SZ)、深圳华强(000062.SZ)和长城电脑(000066 .SZ)、紫光股份(000938.SZ)等都先后从事过PC相关制造，一度被资本市场看成是高科技产业的 代表。


　　张人蟠：我认为那些有较强盈利能力的可持续发展的科技公司比较值得投资,最强黑客。我们现在推出了纳斯达克100指数的指数基金，这个指数中100只成份股都是成熟的，有稳定收益模式的科 技股公司。投资科技股时，应该抛弃获得翻倍收益的想法。一个公司能每年增长20%已经是非常好 的了。
　　取代式的是指那些实际上不创造财富，通过挤占传统产业为代价来实现自身价值的科技公司。这类科技公司的 边际价值往往呈现递减趋势，并最终会趋向零。拿电子商务来举例。去年京东公司240亿的交易额实际上是挤占 了很多实体店和商业租金的盈利。如果在接下来的几年里，京东的销售额还在不断增加,黑客基地网 民警假扮吸毒人员抓获毒贩 缴获冰毒21克ww，很短时间里就能做到苏宁电器、国美电器十几年才能完成的规模。
　　如果按照广义来分，还包括新能源和生物医药

　　三是网络设备及服务。在WiFi设备普及下,华夏黑客联盟工具包，运营商的WLan、IPv6建设将拉动网络设备及服务行业，看好WiFi设备及运营商服务的细分领先者， 如星网锐捷(002396.SZ)、国脉科技(002093.SZ)等。


　　中国明石投资集团董事局主席高峰则表示：“要想了解科技股的定义，首先就要明白‘科技’的内涵。科技可 以分为不同的类型，有的可以节约人力，有的可以节约资源。但是科技，必须是在特定的历史条件下能够提高生产 效率的手段。当然，随着时间的推进，科技的内涵也会发生变化。”




　　高峰：根据这样的逻辑，投资者肯定需要警惕。泡沫会经历一个由小变大的过程，最重要的是要弄清公司估值 的“拐点”将在什么时候出现。当传统行业不能再被挤出的时候，可能“拐点”就会出现。


　　事实上，和国外的情况类似，国内A股市场上的科技股囊括了很多细分行业，足以让投资者感到 眼花缭乱。




　　高峰：在我的投资逻辑里，并没有把科技股做很严格的区分。我主要还是看公司是否具有技术壁垒。我们所谓 的传统行业也不意味着它的壁垒很浅。如果一个公司它的技术壁垒在短时间内不太容易被对手超越的话，那么也是 一个高成长的公司。高成长的股票和科技股可能存在一定的交叉。所以从投资的角度，主要分清楚要投什么样的股 票，是价值股还是成长股。

　　5月19日前夕， 不少A股投资者又在臆想今年会否出现“5・19”行情,六合彩网，尽管此前的若干年市场走势已经证明历史很难简单地重复。

　　百度百科里对科技股下了一个简单的定义：那些产品和服务具有高技术含量，在行业领域中处于领先地位的企 业的股票。

　　张人蟠还指出，现在美国的人才流动也出现一个趋势。越来越多的人才不再进入金融行业，而是更多地流向科 技行业。



　　然而，这所有的一切就好似人类给自己打了一针强劲的海洛因，编造出的美丽的幻想世界最终不可避免地走向 崩溃。
　　高峰认为，12年前，所谓的科技股指的是以微软为代表的公司，当时的微软创造了一种技术改变了人们的生 活方式。而现在的科技股，从全球的范围看，则是指以谷歌为代表的内容服务提供商。

　　那么，到底什么样的企业才能被称为是科技股？它又当如何分类呢？
　　“其实，科技股的兴起也是与大的经济环境有关，在上一轮科技股浪潮中，中国的IT企业几乎没有发挥什么 作用。而2010年以来，随着越来越多的中国IT企业赴美上市，中国的互联网企业开始扮演越来越重要的角色 。”易观资本分析师刘冠吾表示。


　　科网股投资春天已到来？


　　《财商》：那如果是泡沫出现，投资者该怎么办？
　　《财商》：投资科技股的时候最看重的应该是什么？
　　2004年，第一季度，美国雅虎以及戴尔公司发布了亮丽的财报，市场隐约发出网络科技股“王者归来”的 声音。这一年，代表日后发展方向的谷歌正式登陆纳斯达克。

　　《财商》：怎么看待科技股公司进行分红？一个高成长性的科技公司进行分红是不是就说明出现了卖出的信号 ？




　　为了确立一个能反映资讯科技发展的市场指标，恒指服务公司2000年4月25日就宣布推出恒生资讯科技 股指数以及恒生科技股组合指数。
　　科技发展日新月异，科技股的范围也一直在变化，曾经诸如生产收音机之类家电的公司都属于科 技股的范畴,手机窃听卡 老汉钓到12岁野生中华鲟(图)www.yj6678.com，但现在看来，肯定是明日黄花了。
　　编辑有话说
　　在今年伯克希尔・哈撒韦公司的股东大会上，向来将科技股拒之门外的巴菲特竟出人意料地表示，如果他再活 50年，他将买入科技股。


　　高峰：假设一家公司进行现金分红，按照一般的理解来说就是公司的管理层已经找不到更好的创造利润的方法 了。对于成长型公司来说肯定是不好的。
　　另外的一种科技实际上是对人们的生产方式带来增量创新的科技。人们的生活会因这类科技的提高而产生增量 变化的。19世纪的铁路就是这种带来增量式的科技。而比如说现在的新能源技术则是属于这种增量的科技。如果 我们能在新能源上有所突破，并最终在成本上和传统化石能源接轨，这种科技是带来增量的影响。
　　“一类是以IBM、微软以及苹果公司为代表的比较‘硬’的公司，另一种是以谷歌为代表的网络内容提供者 ，相比前者，后者比较‘软’。从发展情况来看，‘硬公司’也存在着从重资产向轻资产转型的趋势 。”




　　《财商》：现在的科技股是否存在泡沫？
　　而且越来越多的迹象表明，在新一轮经济结构调整以及技术创新的推动下，美国科技股正迎来发 展的春天。



　　他认为，与中国庞大网民基数、消费升级有关的科技类公司才拥有较好的前景，主要包括以广告收入为主的门 户网站和视频网站、B2C电子商务平台、在线旅游预订企业等。总体来看，偏重于硬件设备制造的中国科技类公 司表现会弱于前者。