不过,量化宽松政策见顶并不意味着紧缩的马上到来。_私募股权研修班_北京大学私募股权_ ¥
2008年金融危机后,为了刺激经济增长,各国政府纷纷采取了宽松的货币和财政政策。_私募股权研修班 _北京大学私募股权_¥造成了全球范围内的流动性过剩。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥加之恶劣天 气和不确定性事件频发,使得全球物价指数不断上扬,通货膨胀压力日益明显。_私募股权研修班_北京大学私募 股权_¥
其次,国债市场形势严峻。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥美国联邦政府负债累累,地方政府不少 处于破产边缘,而美国债市虽然已经处在历史低位,但目前的价格水平,根本未能体现其真实的违约风险,只是联 储的超高流动性将其人为地托起。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥一旦联储开始抽流动性、卖出所持国 债,随时可能触发债市动荡,而此对于经济、市场和金融体系的冲击,是难以估量的。_私募股权研修班_北京大 学私募股权_¥
基于上述原因,我们认为美联储的退出策略一定是得拖且拖,6月底QE2结束后,不会有新的流动性注入, 暂时也不会有流动性抽出。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
我们认为,美联储对于退出量化宽松的进程,是建立在三大判断之上的。_私募股权研修班_北京大学私募股 权_¥首先,复苏乏力,甚至有二次探底的可能。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥2010年初时,联 储曾准备结束QE1,不料经济形势急转直下,欧洲爆发债务危机,市场担心二次探底,联储不仅退出无望,还不 得不祭出QE2。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥有了上次的教训,QE2的退出应会慎而又慎。_私 募股权研修班_北京大学私募股权_¥
欧洲方面,已经饱受债务危机的困扰,继续向市场注水的能力受到严重制约。_私募股权研修班_北京大学私 募股权_¥同时,欧洲央行唯一的政策目标就是物价稳定,通胀前景对其政策的影响力大。_私募股权研修班_北 京大学私募股权_¥因此,欧洲退出宽松的脚步快于美国。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥2011年 4月初,欧央行提高了基准利率,为金融危机以来之首次。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
据外电报道,力拓周二(6月7日)表示,预计2011年铁矿石产量将超过2.4亿吨,与此同时,力拓进 一步推高原钢产量,以满足未来10年预计会大幅增长的需求。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥力拓2 010年的铁矿石产量为2.39亿吨,但2011年第一季度曾经出现困难,此前台风袭击了澳大利亚的西北沿 海以及铁矿石产量丰富的皮尔巴拉(Pilbara)地区。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥力拓铁矿 石部门的首席执行官Sam Walsh表示,力拓今年的运营能力已经增至每年2.25亿吨,此前力拓解决了其西澳地区丹皮尔港(Dam pier)的瓶颈问题。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥为了实现皮尔巴拉地区每年2.83亿吨的产 量,多数组成部分已经获批,并且相关工作正在进行中。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
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2011年上半年美国经济政策的一个重要焦点,集中在两党在2011年预算资金问题上难以达成共识,甚 至一度致使政府险些面临停顿。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥2012年预算案更是一直备受争议。 _私募股权研修班_北京大学私募股权_¥这种不确定性促使标准普尔公司于4月18日将美国债务的展望评级从 稳定下调至负面。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥受困于此,2011年4月27日,美国联储声明明 示QE3不会推出。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥这就意味着量化宽松的货币政策已经见顶,央行注 入的流动性已经见顶。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
第三,通胀压力不大。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥美国的物价主要由两部分构成:三分之二与 劳动力成本即工资直接相关。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥当前,美国国内高失业率压制了工资的快 速上涨,使“工资—物价”螺旋式上升的通道形成较慢,通胀水平没有显著走高。_私募股权研修班_北京大学私 募股权_¥
为缓解本国通胀压力,新兴经济体已经纷纷走上紧缩之路。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥目前, 印度、巴西、俄罗斯、中国等新兴经济体都采取了不同程度的紧缩政策,2010年印度连续加息(回购利率)6 次,2011年又加息3次至7.25%。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥巴西2011年上半年也加 息3次,至12%。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥自2011年以来,中国也已连续调高存款准备金 率5次,加息2次。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
周二沪钢主力合约RB1110低开震荡,成交持续清淡,成交量再创新低,全天仅有23.1万手。_私募 股权研修班_北京大学私募股权_¥矿价以及现货价格保持坚挺使得螺纹钢短期下行的空间被封死。_私募股权研 修班_北京大学私募股权_¥从技术来看,RB1110合约在走出诱空行情之后,向上脱离交易密集且持续两周 之久的震荡区间,显示出较强的跟进现货的愿望。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥前期在4860-4 880一线留下的跳空缺口虽然已完全回补,但对价格上行有一定的压力,RB1110在回撤4850以后,仍 有可能继续上冲挑战4880的压制。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
但是,新兴经济体面临真实需求上升、输入型通胀压力明显以及内部要素价格上涨等多重压力,通胀水平短期 难以下调。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥因此预计2011年下半年,紧缩政策仍将是新兴经济体的 主要政策选择。_私募股权研修班_北京大学私募股权_¥
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