1x苏宁电器：线上线下 齐头并进

[heiwushi12]

　　新浪提醒：本文属于研讨讲演栏目，仅为剖析人士对一只股票的个人观点和见解，并非正式的消息报道，新浪 不保障其实在性和客观性，所有有关该股的有效信息，以沪深交易所的布告为准，敬请投资者留神危 险。
　　我们测算公司2011-2013年EPS分辨为0.80、1.01和1.27元，3月15日收盘价对应11-13年PE仅18、14、11倍，有较强的保险边际。而易购新业务增厚每股3.88元，保持买入评 级！


(作者:耿邦昊)


　　我们认为易购目前处于范围翻番增长、盈利才能较弱的扩张初期，用市销率估值更为正确地反应公司的竞争力 。参考国际市场对其他B2C公司（亚马逊、当当网）在扩张初期的估值程度，假设易购2011年实现68亿元 的收入（含税80亿元），守旧估量易购新业务价值对应的市值在272亿元左右（对应动态PS=4X），增厚 每股股价约3.88元,传奇www.csuws.comhttp://www.csuws.com。
　　公司每年资本开销基础在40-50亿元左右，其中10-15亿元用于购置位于中心商圈的核心门店，10亿元用于后盾信息体系的开发，剩下20-25亿元将用于物流中央的建设（已经包括了易购建设全主动小品类存储跟分拣仓库的资本开支）,传奇http://www.csuws.com。
　　风险提示：易购收入规模低于预期；三四线市场渠道下沉过程低于预期。
　　公司2010年净增门店370家，重启疾速扩大步调，一二线市场弥补空缺，摸索精品店模式；三四线市场 渠道下沉，探索县镇店模式。跟着定制包销、自营比例的进步，各品类毛利率均有不同幅度的上升，带动整体毛利 率同比回升0.93个百分点至16.59%。同时，整体用度率小幅微升至10.68%，体现了公司一贯优良 的本钱把持力。
　　咱们看好苏宁(专栏)易购的发展远景，以为独破化后的易购将在洽购、配送和定价三个要害环节占有充足的 自主权,www.csuws.com传奇http://www.csuws.com，同时又共享线下业务多年以来在后台系统、供给链系统、团队、品牌商的连续投入 ，因而较其余B2C企业更具竞争上风。
　　
　　公司2010年实现收入755.05亿元，同比增长29.51%，占全国度电市场零售总额的7.15% ；实现归属母公司净利润40.12亿元，同比增加38.82%。
　　截至年末，进入231个地级以上城市，领有门店1342家，跃居行业第一。



相关的主题文章：


F2破思辰：新产品、新模式、新目的、发明新将来

长江证券：维持华鲁恒升“推荐”评级

8W金风科技：零部件收购跟自产带来本钱降落

6q中国卫星：卫星利用业务即将迎来高增加

8P德赛电池：新能源电池开辟者 发展空间宏大

bt洽洽食品：炒货行业专家 休闲食物新贵

WK峨眉山A：旧貌焕新颜

GO江淮汽车：强烈推举 三合一混杂能源